“中國新茶飲第一股”奈雪的茶(02150.HK，4.88港元/股，總市值83.70億港元)終于實質性盈利了。

根據最新發布的奈雪的茶半年報顯示，2023上半年公司實現營收25.94億元，同比增長26.8%，而去年同期，奈雪虧損2.54億元。今年上半年，奈雪實現歸屬公司股東凈利潤6609.8萬元。

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到2023年6月末，奈雪在全國93個城市共有1194家門店。上半年，經營利潤達4.725億，同比大增141.6%，經營利潤率為20.1%。

奈雪的茶實現了實質性盈利?圖片來源：每經記者 孔澤思 攝

在某種層面上，可以說，奈雪的這份財報是為它的準加盟商們“量身定制”的。

今年，新茶飲賽道的競爭已如烈火烹油。除了加盟制的先鋒蜜雪冰城，走加盟路線的新茶飲品牌古茗等頻頻被傳IPO的消息，8月中旬，茶百道率先IPO，并在招股書中首次公布了經營情況：3年開店近6000家，營收近90億，凈利潤率超22%。

加盟的好處已被一直堅持直營的奈雪盡收眼底。今年7月，奈雪終于開放加盟，并拿出了被加盟商們形容為“史上最嚴格”的加盟審核資質方案。而另一邊，是奈雪對加盟商求賢若渴。

這份財報，能讓有意愿的加盟商心動，最終投入奈雪懷抱嗎？

下沉門店經營利潤率達21.7%

從IPO之時的招股書，以及后續的財報中，奈雪的茶頻繁提及“降本增效”。今年4月，奈雪首次在未經審核管理賬目層面取得盈利。此次財報的可觀增長可以看作是降本增效取得初步成果。

2023年上半年，奈雪的茶成本的支出在增長。

分別來看，奈雪的茶在原材料成本、員工成本、物業租金及相關支出、其他資產折舊及攤銷收入比分別為31.8%、26.4%、14.0%、5.5%。

其中，材料成本較2022年同期增加了27.3%至8.26億元。從總收益中的占比來看，今年僅比去年同期增長0.1%，奈雪在財報中表示，與奈雪整體的業務增長趨勢基本一致。

報告期間，奈雪員工成本為約人民幣6.86億元，去年同期這一數字為7.12億元，占當時總收益的34.8%。對于員工成本在總收益中的占比同比下降了8.4%，奈雪在財報中表示，員工成本占總收益的比例減少，主要是因為本集團人力資源效率在穩步提高。

物業租金及相關支出本財季為2億元，在總收益中占比為7.7%，這一占比相比去年同期下降了3.1%。奈雪對此表示，主要因新簽租約議價能力提升，以及奈雪的茶新門店面積較標準茶飲店有所減少。

綜合之下，2023年上半年，奈雪的茶茶飲門店經營利潤率為20.1%，同比增加了9.7%。奈雪在財報中特別提及，三四線及以下城市門店表現優異，門店經營利潤率達到21.7%。

此外，今年上半年，奈雪實現歸屬公司股東凈利潤6609.8萬元。公司歸母凈利潤率為2.5%，同比上升了15%。

零售業務“開花” 9.9戰略主打“搶單量”

奈雪目前的業務線分為現制茶飲、烘焙產品、瓶裝飲料和其他產品。

從今年上半年來看，奈雪在零售端業務表現搶眼，其中，瓶裝飲料是奈雪同比增長最明顯的業務。上半年收入1.57億，占上半年總業務營收的6.0%，同比去年的0.85億增長83.75%。茶飲之外，其他產品（零售產品及伴手禮）收入也增長超50%，達到了1.66億元。

圖片來源：奈雪的茶半年報

現制茶飲在上半年的營收也在增長，達到了19.05億元，同比增長了近30%。

曾經被奈雪寫進廣告詞的“歐包”相關的烘焙業務則出現下滑。上半年，奈雪烘焙產品收入3.66億元，同比下降了3.77%。

海豚社創始人李成東告訴《每日經濟新聞》記者，烘焙業務的營收下降與奈雪實行PRO小店快跑的模式有關。“烘焙毛利沒那么高，而且損耗也比較大。占用的人力成本也多。開大店的時候奈雪鋪了比較多的烘焙，但銷量并不大。”

從整體訂單量來看，上半年奈雪在第二季度相較第一季度的整體訂單量有所上升，但受到行業普遍降價的影響，上半年，奈雪的茶茶飲店單筆訂單平均價格為32.4元，去年同期為36.7元，同比下降了11.7%。

從門店訂單來看，上半年外賣訂單收入顯著增多，達到了10.33億元，同比增長23.45%。此外，門店點單、自提訂單分別實現收入3.54億元和9.67億元。

但如今，客單價暫時不是奈雪關注的重點，單量才是。前不久，奈雪開始復刻咖啡領域的價格戰——僅需9.9元，每周可喝“原葉好茶+鮮奶”極高質價比鮮奶茶。

可以說，這一步更像奈雪給加盟商的“保證書”。行業人士告訴記者，這是奈雪打開下沉市場單量的方式之一，背后拼的其實是供應鏈的支撐力。

而從價格上來看，對于單杯15元左右、主打奶+茶的新茶飲品牌比如霸王茶姬等來說，9.9元的價格，無異于直接把爭搶市場放在了明面上。

伸向加盟商的橄欖枝

截至2023年6月末，奈雪在全國93個城市共有1194家門店，較2022年底凈增加126家，其中一線、新一線、二線、其他城市門店數分別為414、410、266、104家。

奈雪表示，將繼續堅持在高線城市通過直營門店加密的戰略，計劃未來2至3年內，每年新開500家直營店。

奈雪在全國93個城市共有1194家門店

現在，直營店的計劃不再野心勃勃，奈雪的重心放在了下沉市場的加盟店上。2023年7月，奈雪宣布開放特許加盟，主要針對直營觸及較少的低線城市。

百聯咨詢創始人莊帥告訴《每日經濟新聞》記者，在品牌創立初期，企業還沒打出品牌效應之時，直營發展是明智的選擇。“創立之初選擇直營，更能撬動投資方的投資意愿。打出品牌之后，加盟是追求經營效率的方式之一。”

在財報中奈雪寫到，預計到2023年底第一批加盟店正式開業，加盟模式下公司開店速度有望加快。

在財報中，奈雪首次給出了“單位經濟模型變化”這一指標。

可以看到，2023年上半年與去年同期相比，原材料、水電占比比較穩定，分別維持在30%左右和穩定的2.7%，但人力、租金、外賣和其他折舊攤銷成本占比下降較為明顯。

圖片來源：奈雪的茶半年報

“理論上成本占比同步減少，實際上也有可能因為單位成本增加而提升。但占比的下降，背后代表的是該項單位產出效率的增加。”莊帥告訴記者。

這也與奈雪此次財報的主題“降本增效”相呼應。而在人力、租金、外賣費用等方面的“降本”，可以說是對加盟商投其所好。行業人士告訴記者，此項更直觀地給了加盟商成本支出占比的參考，意在招攬更多加盟商。

新茶飲和咖啡賽道上的玩家，如今紛紛開放加盟，一直主打高端的奈雪，靠什么獲得加盟商的青眼？有線下零售加盟人士告訴《每日經濟新聞》記者，一般來說，門店經營利潤率在20%以上，這個項目才能入加盟商“法眼”。“此外，對于加盟商來講，回報周期、回報率更被關注。”李成東說。

那些早已靠加盟制做大的奶茶品牌，其盈利狀況可以讓直營品牌望其項背，也讓加盟商賺得盆滿缽滿。

窄門餐眼數據顯示，蜜雪冰城的最新門店數為24341家，截至2023年3月，其單店月營業收入為10.5萬元，單月經營利潤為2.6萬元。

茶百道3年下來，現有門店6923家，營收近90億。招股書顯示，公司向加盟店銷售貨品及設備是茶百道主要的營收來源，占比超九成以上，品牌凈利潤率超22%。

去年底，喜茶率先開放加盟，并在下沉市場引發了一波“加盟潮”。

作為加盟領域的后來者，奈雪的茶若想從已經遍布下沉市場的加盟品牌中搶到優質加盟商，面臨的挑戰不小，它需要向潛在的加盟商證明，它不僅能讓任何一家門店——無論直營還是加盟——的消費者感受到完全無差異的產品與服務，還能在維持穩定毛利率的基礎上，幫助加盟商更快地占領低線城市市場。這不是一件容易完成的任務。

封面圖片來源：每經記者 孔澤思 攝