4月25日，股市大跌主要受以下幾方面因素影響，海外因素的影響可能更大：

(1)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期加劇，壓低全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。4月19日-4月22日，美聯(lián)儲(chǔ)官員頻發(fā)鷹派表態(tài)，多位票委表示支持5月加息50bp，“最強(qiáng)鷹聲”布拉德表示“不排除單次加息75bp的可能性”，美股三大指數(shù)均收跌，道指創(chuàng)自2020年10月底以來(lái)最大單日跌幅。此外，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期的加劇也帶來(lái)了今日北向資金大幅流出和人民幣匯率貶值，對(duì)國(guó)內(nèi)股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好也形成壓制。

(2)周末國(guó)內(nèi)疫情再出新的變故，市場(chǎng)逐步擔(dān)心大型城市疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大的影響。

(3)部分白馬企業(yè)推遲財(cái)報(bào)公布或人事出現(xiàn)重大變化，進(jìn)一步影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

我們認(rèn)為，目前市場(chǎng)情緒正處于極端悲觀的狀態(tài)，面對(duì)諸多的不確定性，市場(chǎng)情緒悲觀對(duì)利空信息尤為敏感。

但需要看到政策的呵護(hù)狀態(tài)極強(qiáng)，無(wú)論是對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)還是資本市場(chǎng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，央行和國(guó)家外匯管理局印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展金融服務(wù)的通知》，從支持受困主體紓困、暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)、促進(jìn)外貿(mào)出口發(fā)展三個(gè)方面提出23條舉措。

資本市場(chǎng)方面，4月22日證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào) “要及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，激發(fā)市場(chǎng)活力、潛力，進(jìn)一步提升市場(chǎng)韌性，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行”。

從中期的角度看，目前可能是宏觀環(huán)境和市場(chǎng)情緒最差的階段。

一方面，北京疫情尚未形成大規(guī)模擴(kuò)散，目前處于積極防控階段，對(duì)經(jīng)濟(jì)中期影響不大，目前市場(chǎng)更多的是放大了利空因素。隨著北京疫情局勢(shì)的明朗化和上海新增感染者出現(xiàn)明顯下滑，前期蓄力的穩(wěn)增長(zhǎng)政策迅速落地，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂將得到有效緩解。

另一方面，雖然市場(chǎng)底通常是后驗(yàn)的，但目前估值水平已經(jīng)達(dá)到歷史大底附近，此階段具有較好的中長(zhǎng)期性價(jià)比。